完美人生

鉅亨網編譯許光吟 綜合外電

《Zerohedge》報導，過去一個多月以來美股便一直在高檔區間作震盪整理，而過去一個月，美股各跨市資產的相關度更是刷新了史上新高，同時量化基金的槓桿率也是達到了歷史最高水平，美股在這樣高檔、高槓桿的環境之下，確實是需彰化縣伸港鄉跳蛋要步步為營。

美股 S&P 500 上週五 (9 日) 大跌 53.49 點，一次跌破半年線以前的所有均線，同時也跌回 2015 年的最高點位；而素有恐慌指數之稱的美股 VIX 指數更是大幅暴漲 39.89%，創下近兩個半月來的最大單日漲幅。

美股恐慌指數 VIX 日線走勢圖而在美股經歷單日大跌之後，美商高盛證券 (Goldman Sachs) 對美股後市也提出了前景看法，高盛認為，美股上週五的大跌僅僅只是個開端，基於下列「四大理由」，美股後市恐怕將會再面臨到一波大幅修正。

一．市場情緒嚴重過熱根據高盛內部的市場情緒指標顯示，目前該指標的點位已經來到 95 的高檔水平，意味著美股市場的看多情緒早已經出現嚴重過熱。

以該指標的歷史紀錄來看，該指標曾經在今年 6 月 28 日跌至 0 的最低水平，顯示當時之市場情緒已是過度看空，而隨後美股 S&P 500 則在一個月內快速暴漲約 4%。

而在今年第三季的九週以內，該指標從 0 快速攀升至 100，而 S&P 500 也隨之上漲了 4%，故顯示當該指標超過 90 或低於 10 的時候，都有反映出市場過度看多或是過度看空的情緒，而在統計學的意義上來說，這樣的訊號對於交易來說是非常具有指標性的。

依循著該指標模型，高盛對此大膽預估，美股 S&P 500 未來一個月很可能還將繼續下跌 2%。

高盛市場情緒指標已飆升至 95 一線圖片來源：Zerohedge、Goldman Sachs 二．美總統大選將至，政治風險升隨著美國總統大選日期步步進逼，高盛認為，美國政治的不確定性已浮現上揚跡象，這將一部分地導致美國股市的本益比出現下滑，畢竟目前的美股本益比確實已在高檔區間停留了相當長的一段時間。

高盛所估算之美國大選年的股市不確定性圖片來源：Zerohedge、Goldman Sachs 三．美國近期經濟數據表現疲軟從近期美國的幾項經濟數據來看，如八月份美國新增非農就業報告、零售銷售數據、ISM 製造業採購經理人指數、ISM 非製造業指數等等，表現皆是低於市場預期，高盛對此認為，在當前美國經濟數據表現不佳、缺乏基本面支持的市況之下，美股的上漲空間將會是越來越小。

據美國供應管理協會 (ISM) 此前公布八月份製造業採購經理人指數 (PMI) 驚現大幅滑落至 49.4，一舉自前月的 52.6 摜破 50 一線景氣分水嶺，更是遠低於市場此前預期的 52.0，新北市泰山區變頻跳蛋同時亦刷下今年一月份以來的新低水平。

ISM 製造業採購經理人指數走勢圖圖片屏東縣萬巒鄉女生視訊來源：calculatedrisk 四．美股企業獲利恐承壓高盛認為，虛弱的總體經濟數據，勢必將會進一步地對美股企業的 EPS 財測造成一定壓力，畢竟目前市場對今年美股 S&P 500 企業的 EPS 獲利預期仍是在極低水平之中。

如下圖所示，在上週美股尚未出現大跌之前，《Zerohedge》就曾經撰文分析，美股 S&P 500 走勢與 S&P 500 的獲利預期已經是分化的非常嚴重。

綠：美股 S&P500 股價走勢圖紅：美股 S&P 500 企業之 EPS 預估值圖片來源：Zerohedge

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